火曜日、ウォラー理事はロンドンで線を引いた。10月のコアCPIが前月比0.3%なら、12月の利上げは0.5%も考える、と。0.25%だけだと「信認を損なうリスクがある」とまで言った。その日の夜に出た数字は、コアがちょうど0.3%だった。3か月連続の0.3%だ。総合は0.4%増で、予想の0.3%を上回った。線に触れた。触れただけじゃない。ぴたりと乗った。
昨日の朝コラムでCPIの話は書いた。今夜はその先だ。利上げが決まったら、配当株はどうなるか。売るのか、持つのか。数字で考える。
線を引いたのは、ハト派の理事だった
ウォラー理事はもともとハト派と見られていた人だ。その人が「10月の物価が思ったより良くても、12月は0.25%の利上げを支持する方向」と言い、コアが0.3%なら0.5%を考える、と線を引いた。ダラス連銀のローガン総裁も同じ日に「あと2回は0.25%の利上げが必要」「この冬はもっと速く動くこともあり得る」と言っている。2人の声が重なった。
10月のCPIの中身も、落ち着いた話じゃない。住居費が0.3%増で、月全体の伸びの3割以上を占めた。食品は0.5%増。エネルギーも0.7%増えた。9月の5.2%増よりは小さいが、まだプラスだ。前年比は出ていない。去年の10月に政府閉鎖で物価を集められなかったから、比べる相手がいない。ガソリンだけ前年比37.4%増と出ている。
市場は一晩で織り込んだ
図で見ると、12月の利上げ確率は84%から100%になった。0.5%利上げの確率は、ほぼ0%から14.7%に跳ねた。
債券の動きのほうが株より正直だった。2年債利回りは1日で0.17ポイント上がって4.73%になり、2025年4月以来の上げ幅だ。10年債は4.99%前後まで上がり、12日には5.01%をつけた。S&P500は10日に0.4%安の7,520.93で引けたあと、11日には1.31%高の7,619.38まで戻した。株は1日で戻したが、金利は戻っていない。
12月の日程は、もう決まっている
| 日付 | 何があるか |
|---|---|
| 11月13日（金） | 10月のPPI（予想は前月比0.4%増） |
| 12月8〜9日（火・水） | FOMC。利上げ幅が決まる |
| 12月9日（水） | SCHDの12月分配金の権利落ち日 |
| 12月10日（木） | 11月のCPI。FOMCの翌朝に出る |
大事なのは最後の行だ。11月のCPIは、FOMCが終わった翌朝に出る。つまり12月の会合で使える物価の数字は、10月分が最後だ。ウォラー理事が線を引いた数字が、そのまま投票の材料になる。
配当株は、利上げでどうなるか
SCHDは11月11日の終値が36.02ドルで、過去12か月の分配金は1.05ドル。利回りに直すと約2.9%だ。10年債は5.01%で、差は約2.1ポイントある。手取りに直すとSCHDは約2.1%になる。計算は10日の債券と配当の記事と同じ物差しだ。
数字だけ見ると、配当株は負けている。ただ配当には、債券にないものが1つある。増えることだ。SCHDの分配金は14年連続で増えていて、過去5年の伸びは年7.52%だ。ここ1年は1.95%まで鈍った。鈍った理由もはっきりしている。3月の銘柄入れ替えと、エネルギー株の増配の鈍化だ。増える約束はない。でもクーポンが一生同じ債券とは、土台が違う。
12月の分配金も、見る数字が1つある。12月分が0.2741ドルを超えるかどうかだ。去年の12月分が0.2741ドルで、今年の3回分（3月0.2569ドル、6月0.2525ドル、9月0.2665ドル）はどれも下回っている。12月分が0.2741ドルを超えれば、2026年の合計は2025年を超える。下回れば、増配の鈍化が数字になる。権利落ち日は12月9日で、FOMCの2日目と重なる。
私の扱い方は、売らない
結論を言い切る。配当株は売らない。理由は3つある。
1つ目、利上げはもう織り込まれている。12月の利上げ確率は100%だ。0.5%の確率も14.7%まで上がった。市場が知っている話で株を売るのは、知っている話で損をすることだ。
2つ目、0.25%と0.5%の差は、私の配当に直接響かない。政策金利が4.00〜4.25%になるか、4.25〜4.50%になるかの差だ。SCHDの分配金は、企業の稼ぎで決まる。金利の幅じゃない。
3つ目、配当は入ってくる。SCHDの利回りは約2.9%で、手取りでも約2.1%ある。36ドルで買った株が、来年も再来年も配当を運んでくる。金利が上がったからといって、その流れは止まらない。
ただし新規で入れる現金の置き場は別だ。今ある配当株はそのままにして、余った現金の置き場として米国債やMMFを検討する余地はある。利回り5%の債券は、現金の置き場としては悪くない。配当株を売って債券に乗り換えるのと、余った現金を債券に置くのとは、まるで違う話だ。10日の記事と同じ結論になるが、数字が動いた今も変わらない。
今夜やることは3つだけだ。11月13日のPPIの数字を見る。12月8〜9日のFOMCで、利上げ幅が0.25%か0.5%かを確認する。そして12月9日のSCHDの権利落ち日と、12月分の分配金が0.2741ドルを超えるかを見る。NISAの枠が残っている人は、米国株の締切が現地12月24日だ。年末の締切の記事に書いたとおり、28日と書いたら間に合わない。
数字の出所：10月のCPIとウォラー理事・ローガン総裁の発言はBLSと各社報道（2026年11月10日〜11日）、CMEフェドウォッチの確率はSeoul Economic Daily（2026年11月11日）とHerald Corp（2026年11月11日、11月10日午前）、同日の他報は時間帯で9.1%〜13.6%、2年債と10年債の利回りはTech & Money Press（2026年11月11日）とCNBC（2026年11月12日、10年債5.01%・2年債4.78%）、SCHDの株価と分配金はFinnhub（2026年11月11日終値36.02ドル）とTradingNews（2026年11月上旬、過去12か月1.05ドル・12月分0.2741ドルが分かれ目）、S&P500の終値はTech & Money Press（2026年11月11日）と朝コラム（2026年11月12日）。利回りは日々動く数字で、ここに書いたのは2026年11月10日〜12日時点のものだ。